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  公司为国内直写光刻设备领军企业，产品掩盖PCB和泛半导体范畴。合肥芯碁微装电子配备股份有限公司成立于2015年，专门干以微纳直写光刻为技能中心的直接成像设备及直写光刻设备的研制和出产，为国家级专精新“小伟人”企业。到2025年6月30日，已为超越600家客户供给近100种类型的设备，掩盖全球十大PCB制造商及七成全球百强PCB制造商。2024年公司营收9.53亿元，其间PCB系列营收7.82亿元(YoY+32.5%)，占比82%，泛半导体系列营收1.10亿元(YoY+9.2%)，占比12%。

  PCB：AI算力PCB求过于供，PCB厂商不断扩产，继续深化头部厂商协作。AI算力PCB需求迸发，20层以上的高端PCB求过于供，带动胜宏科技、鹏鼎控股等下游客户大幅扩产高端硬板产能，一起为满意海外客户供应链要求，各大PCB厂商在泰国活跃投建厂房，上游PCB设备需求旺盛。2024年，公司出售PCB设备超370台，其间高阶产品占比达60%以上。现在，公司在高端PCB设备范畴获得明显发展，产品功用已比肩世界厂商，商场占有率不断的进步，与鹏鼎控股、VTEC、CMK、胜宏科技等头部客户协作安稳。

  泛半导体范畴：泛半导体多范畴协同打破，国产代替加快共振。公司泛半导体直写光刻机首要掩盖载板、先进封装、掩模版制板、引线结构、功率半导体、新式显现等范畴。公司继续引领IC载板国产代替进程，凭仗3-4μm高解析度制程技能，产品技能指标已达世界一流水平。先进封装范畴，直写光刻技能在AI芯片内互联速度优化中展示要害价值，公司封装设备已获大陆头部客户的接连重复订单，产品的安稳性和功用已得到验证。

  公司拟于港交所上市，融资支撑扩产和研制。公司广泛搜集资金首要拟用于建造合肥出产基地（二期）项目，以扩展出产能力并满意商场需求量开端上涨。此外，资金还用于研制PCB直接成像设备及半导体直写光刻设备，提高产品技能上的含金量和商场竞争力。征集资金亦用于加强出售网络建造，特别是在东南亚、日本和韩国商场的布局，以进一步拓宽海外商场。一起，资金将用于收购要害原材料，如运动渠道及组件、图形生成模块、光路组件、曝光光源等。

  出资主张：国内微纳直写光刻设备领军企业，PCB设备需求旺盛。咱们估计公司25~27年营收14.1/24.2/32.0亿元，归母净利润3.0/5.3/7.1亿元，保持“优于大市”评级。

  危险提示：需求没有抵达预期；新品研制导入没有抵达预期等；宏观政策和环境变化；规划扩张引进办理危险等。

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